블록체인 프로젝트 팀이 계속기업이 되는 방법

How a blockchain project team can become a going concern

Research Analyst : 공태인 | Dan Kong CAIA, 나세원 | Riley Na, 김동현 | Tony Kim

Date: 1 Oct 2018

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중장기적 수익모델의 정립이 필요

“블록체인/암호화폐 프로젝트를 개발하고 있는 당신은 중장기적으로 어떻게 수익을 창출할 것인가?” 많은 전통 자산 투자자들이 암호화폐 프로젝트들에 이와 비슷한 질문을 한다. 그러나 당사는 이 질문에 대해 명확한 해답을 내놓는 개발자, 재단 등 프로젝트 주도 주체들이 흔치 않다는 점을 흥미롭게 지켜보고 있다. 대부분의 팀들은 네트워크 가치와 연계된 토큰의 가격 상승 및 해당 토큰의 매각을 주요 사업모델로 제시한다. 하지만 이는 지속가능하지 않으며, 기업 분석의 관점에서 고민할 경우 계속기업의 가정이 성립되지 않는다는 뜻일 수 있다. 더 많은 대안이 잠재적으로 나타나겠지만, 현 시점에서 당사는Worker 모델, Voter 모델, 그리고 Consultancy 모델 등 3가지 방안을 프로젝트 팀 및 투자자들에게 제시한다.

Worker 모델: 설계한 네트워크의 운영자로 직접 참여해 운영 보상을 수령

Staking의 개념이 도입된 블록체인에는 모두 Worker 모델이 적용될 가능성이 있다. PoS를 사용하는 Mainnet 프로젝트부터 Work Token 기능을 갖춘 Augur와 같은 Utility Token까지 모두 이에 포함된다. 이런 프로젝트들은 블록체인을 설계한 당사자가 Founder’s Share을 Staking하여 직접 네트워크 운영에 참여해 보상을 받을 수 있다. 완전한 탈중앙화가 불가능하다는 점에서 비판이 있을 수 있으나 네트워크의 발전을 위한 이해관계 합치라는 점에서 긍정적이며, 압도적인 Controlling Share을 보유하지 않는 한 여전히 타 참여자들이 선관의무를 강제할 수 도 있다.

Voter 모델: 운영자로 참여함과 동시에 운영자의 수익을 대변하는 투표권을 행사

On-chain Governance가 존재하는 프로젝트에는 대부분 사용될 수 있을 것이다. EOS나 STEEM과 같은 DPoS 블록체인을 포함해 Voting기능을 갖춘 Utility Token들도 이에 해당된다. 이와 같은 프로젝트들은 블록체인 또는 해당 dApp이 운영될 수 있도록 자원을 제공하는 대가로 암호화폐의 형태로 보상을 받는다. 이런 상황 하에서 프로젝트 개발팀이 직접 네트워크 자원 제공자로 활동함과 동시에 스스로 보유한 토큰을 사용해 본인을 포함한 네트워크 운영자들의 수익을 위한 방향으로 투표권을 행사한다면 이 역시 지속가능한 수익원이 될 수 있다. 마찬가지로 탈중앙화에 반한다는 비판을 받을 수 있지만 Worker 모델과 유사하게 Controlling Share를 보유하지 않는 선에서는 긍정적 효과도 클 수 있다.

Consultancy 모델: 생태계와 연관된 투자와 Best Practice 컨설팅 서비스 제공

PoW 모델 블록체인 프로젝트를 안착시킨 팀에는 이 방법이 유일할 것이며, 다른 모든 프로젝트들 역시 Consultancy 모델을 적극 활용할 수 있다. Founding 팀이 네트워크에 직접 참여하는 대신 해당 블록체인 프로젝트를 가장 깊이 이해하고 있는 이점을 바탕으로 영리 목적으로 프로젝트를 활용하는 기업에 투자하고 활용방법 컨설팅 서비스를 제공하는 것이다. 현재 Ethereum-ConsenSys가 이런 모델을 활용하고 있다. ConsenSys는 Joeseph Lubin을 주축으로 Ethereum의 창시자들이 설립한 솔루션 기업이다. 이 기업은 Labs, Solution, Academy, Capital이라는 4개의 주요 부문으로 구성돼 있으며 Ethereum과 관련된 다양한 영리 사업을 영위하고 있다. 블록체인 생태계 밖에서 이는 이미 성공적인 모델로 검증된 바 있으며, 대표적인 비영리 오픈소스 프로젝트와 연계 컨설팅 영리사업의 예시로 Fedora(Linux)-Red Hat을 들 수 있다.

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