여기에 연방준비제도(Fed)가 긴축의 고삐를 바짝 조이고 나설 경우 자산시장은 물론이고 지구촌 경제에 투자자들이 우려하는 최악의 사태가 벌어질 수 있다는 경고다.
# 인플레 부담
인플레이션 상승이 일시적 현상이라는 판단을 고집했던 제롬 파월 연준 의장이 최근 의회 청문회에서 공급망 교란으로 인해 물가 상승이 예상보다 길어질 수 있다고 언급, 입장을 바꾸자 투자자들 사이에 경계감이 한층 고조되는 모습이다.
미국 싱크탱크 퓨 리서치 센터에 따르면 미국인이 꼽은 가장 커다란 경제 악재로 인플레이션이 지목됐다. 응답자의 63%가 물가 상승에 대해 ‘매우 우려된다’는 의견을 밝힌 것.
이 같은 우려는 터무니없지 않다. 로이터는 반도체 칩 부족 사태에 이어 유럽을 중심으로 한 가스 가격 급등, 항만과 해운 업계를 필두로 한 공급망 교란이 추세적인 인플레이션 상승을 부추기고 있다고 지난달 30일 보도했다.
업계에 따르면 유럽과 미국의 가스 가격이 올들어 각각 350%와 120% 폭등, 소위 ‘가스플레이션’이 두드러진다.
골드만 삭스와 뱅크오브아메리카(BofA)가 연말 브렌트유 전망치를 각각 배럴당 90달러와 100달러로 제시하는 등 유가 강세 역시 꺾이지 않을 가능성에 무게가 실린다.
# 가스, 반도체..오르지 않는 것이 없다
가스플레이션과 함께 반도체 칩 부족에 따른 ‘칩플레이션’과 지구온난화로 인한 ‘식량 가격 급등을 의미하는 ‘푸드플레이션’, 재생 에너지 인프라와 전기차 생산이 속도를 내면서 금속 상품 가격이 치솟는 ‘그린플레이션’, 경제 활동 재개 이후 임금 상승에 따른 ‘웨이저플레이션’까지 물가를 끌어올리는 구조적 요인이 곳곳에 자리잡고 있다.
대만의 반도체 파운드리 업체 TSMC가 칩 가격을 20%까지 인상할 움직임을 보이는 가운데 인텔은 자동차 생산 비용 가운데 칩의 비중이 2019년 4%에서 2030년 20%까지 뛸 수 있다고 주장했다.
수급 불균형에 따른 반도체 칩 가격의 상승이 커다란 연쇄 파장을 일으킬 가능성을 제시하는 대목이다.
식량 가격 상승도 위험 수위다. 유엔 식량농업기구(FAO)에 따르면 올들어 8월 말까지 전세계 식품 가격이 30% 치솟았다.
JP모간은 팬데믹 사태 이후 물류 및 운송 섹터의 혼란에 기후 재앙이 맞물리면서 식량 인플레이션을 부추기고 있다고 설명했다.
그린플레이션은 구리부터 알루미늄까지 금속 상품 가격의 급등을 통해 확인됐고, 지난 8월 미국의 시간당 평균 임금이 0.6% 뛰면서 웨이지플레이션 역시 가시화되는 상황이다.
미국 소비자물가지수(CPI)가 지난 5월 이후 매월 연율 기준 5%를 웃도는 상승을 지속하는 가운데 독일과 영국까지 주요국으로 인플레이션 리스크가 번지고 있다.
아메리벳 증권은 30일 보고서에서 미국 CPI가 앞으로 1~2년간 2.5~3.0% 선에서 유지되는 시나리오를 전망했다.
# 스태그플레이션 오나?
완다의 에드워드 모야 애널리스트는 마켓워치와 인터뷰에서 “인플레이션 상승이 장기화될 수 있다는 공감대가 투자자들 사이에 급속하게 형성되고 있다”며 “연준의 우호적인 정책 기조가 지속되기 어렵다는 우려가 투자 심리를 압박하는 모습”이라고 전했다.
문제는 백신과 슈퍼 부양책 효과가 한풀 꺾이면서 경제 성장률이 둔화되면서 이른바 스태그플레이션 위험이 높아지고 있다는 점이다.
시장조사 업체 IHS마킷에 따르면 월가의 이코노미스트는 3분기 미국 경제 성장률을 3.4%로 예상했다.
이번 수치는 지난 7월 중순 집계된 7.8%에서 절반 이상 하향 조정된 셈이다. 또 예상이 적중할 경우 3분기 성장률은 2분기 연율 기준 6.6%에서 반토막으로 꺾이게 된다.
성장률은 4분기 6.2%로 반등한 뒤 내년 1분기 4.8%로 후퇴, 이후 매 분기마다 가파른 하강 기류를 지속하다 4분기 2.4%까지 떨어질 것으로 시장 전문가들은 예상했다.
# 곤란한 중앙은행
월가는 연준을 포함한 각국 중앙은행의 행보를 주시하고 있다. 인플레이션 대응 시기를 놓치거나 지나치게 긴축을 서두르는 두 가지 상황 모두 경제 펀더멘털과 자산시장에 커다란 후폭풍을 일으킬 수 있기 때문이다.
제러미 시겔 펜실베니아 대학 와튼스쿨 교수는 CNBC와 인터뷰에서 “인플레이션 전망에 대한 진단을 수정한 연준이 월가의 예상보다 빠르게 긴축을 단행할 수 있어 우려된다”며 “이 경우 주식시장에 급락을 초래할 것”이라고 경고했다.
이날 도이체방크는 투자 보고서를 내고 “성장률이 둔화되는 가운데 연준이 매파 정책 기조를 취하면서 스태그플레이션 상황이 이어질 것”이라고 전망했다.
자산운용사 미디올래넘 인터내셔널 펀드의 찰스 디벨 채권헤드는 로이터와 인터뷰에서 “각국 중앙은행이 성장에 무게를 두고 인플레이션 추가 상승을 용인하든 아니면 물가를 통제하기 위해 금리를 빠른 속도로 올리든 자산시장과 실물경제에 부정적”이라고 말했다.
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