BMO 캐피탈 마켓의 가장 최근 데이터는 일본 투자자들이 지난 3개월간 미국 국채를 거의 600억달러 매도했다. 이는 일본의 미국 국채 보유고 1조3000억달러에 비해 작은 액수로 간주될 수 있지만 점차 그 규모가 늘어날 가능성이 있는 것으로 지적됐다.
BMO의 금리 전략가 벤 제프리는 일본의 미 국채 매도에 대해 “상당한 매도량으로 우리가 2017년 초 목격했던 일본의 미 국채 매도와 같은 수준”이라고 말했다.
일본 투자자들의 미 국채 매도는 엔화 가치 하락으로 미 국채 투자를 위한 헤지 비용 상승이 원인으로 분석됐다. 현재 미국 국채의 명목 수익률은 일본 국채에 비해 월등 높지만 헤지 비용이 증가하면서 일본 투자자들 입장에서 미 국채 매입의 매력이 떨어졌다는 의미다.
블룸버그에 따르면 뉴욕 시간 2일 오전 6시 55분 현재 10년 만기 미국 국채 수익률은 2.91%지만 엔-달러 환율 변동에 대비한 비용을 감안할 경우 일본 투자자들이 기대할 수 있는 실제 수익률은 1.3%로 낮아진다. 이는 헤지 비용이 2020년 초 이후 최고인 1.55%포인트로 치솟았기 때문이다.
니사이자산운용의 채권부문 매니저 미우라 에이치로는 “헤지비용이 미 국채 투자에 이슈가 되고 있다”고 말했다.
과거에도 연방준비제도(연준)의 긴축과 그에 따른 시장 변동성은 일본 투자자들의 미 국채 매입을 둔화시킨 사례가 있다. 하지만 이번 사이클의 경우 미국의 인플레이션과 금리 정책을 둘러싼 불확실성 때문에 일본 투자자들의 미 국채 외면 기간이 길어질 수도 있다고 블룸버그는 내다봤다.
게다가 유럽 국채가 미 국채 대안으로 등장했다는 의견도 있다. 미쓰비시 UFJ 코쿠사이 자산운용의 펀드매니저 히구치 타쓰야는 “향후 6개월 정도의 기간을 놓고 볼 때 유럽에 투자하는 것이 낮은 헤지 비용 때문에 미국 투자 보다 더 낫다”고 밝혔다.
*이미지 출처: Bloomberg
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