#헤드라인 수치 ‘서프라이즈’에도 “예견된 일”
#재고·순수출 증가로 일회성 요인 기여 커
#PCE 물가상승률·가처분 소득 증가세 둔화
#시장, 연준 승리 선언 못 해도 금리 인상 종료 기대
26일(현지시간) 미 상무부는 지난 3분기(7~9월) 미국의 국내총생산(GDP)이 전기 대비 4.9%(연율) 성장했다고 밝혔다. 이는 금융시장 전망치 4.3%를 크게 웃돈 결과로 지난 2021년 4분기 이후 최고치다.
3분기 높은 성장세를 주도한 것은 소비 지출과 재고, 수출 및 주택 투자, 정부 지출로 나타났다. 미국 경제 활동에서 3분의 2 이상을 차지하는 소비 지출은 3분기 중 4% 증가해 2분기 0.8%보다 크게 늘었다. 소비 지출은 재화와 서비스에서 각각 4.8%, 3.6% 늘어 고르게 증가했다.
국내 총투자는 8.4%나 급증했으며 정부 지출도 4.6% 증가했다.
미국 GDP 성장률 추이.[사진=미 상무부] 2023.10.27 mj72284@newspim.com
전문가들은 3분기 GDP 성장률에 기업 재고가 크게 기여했다는 사실에 주목했다. SMBC 니코 증권의 조지프 라보그나 수석 이코노미스트는 “3분기 실질 GDP는 4.9% 성장했지만 재고가 성장률의 30% 가까이 차지했다”며 “헤드라인 수치가 보여주는 것만큼 경제가 강하지는 않다”고 설명했다.
3분기 물가 오름세와 소득 증가세가 둔화했다는 사실도 경제의 열기가 식고 있음을 나타낸다는 게 전문가들의 판단이다.
연준이 주목하는 근원 개인소비지출(PCE) 물가지수는 3분기 중 전기 대비 2.4% 상승해 지난 2020년 4분기 이후 최저치를 나타냈다. 근원 PCE 물가지수는 헤드라인 수치에서 변동성이 큰 식품과 에너지를 제외한 지표다.
같은 기간 개인 가처분 소득 증가율은 1.9%에 그쳐 2분기 6.1%보다 크게 낮아졌다.
◆ 재고 기여분 커, 물가 상승·소득 증가세도 둔화
전문가들은 3분기 GDP 성장률에 기업 재고가 크게 기여했다는 사실에 주목했다. SMBC 니코 증권의 조지프 라보그나 수석 이코노미스트는 “3분기 실질 GDP는 4.9% 성장했지만 재고가 성장률의 30% 가까이 차지했다”며 “헤드라인 수치가 보여주는 것만큼 경제가 강하지는 않다”고 설명했다.
3분기 물가 오름세와 소득 증가세가 둔화했다는 사실도 경제의 열기가 식고 있음을 나타낸다는 게 전문가들의 판단이다.
연준이 주목하는 근원 개인소비지출(PCE) 물가지수는 3분기 중 전기 대비 2.4% 상승해 지난 2020년 4분기 이후 최저치를 나타냈다. 근원 PCE 물가지수는 헤드라인 수치에서 변동성이 큰 식품과 에너지를 제외한 지표다.
같은 기간 개인 가처분 소득 증가율은 1.9%에 그쳐 2분기 6.1%보다 크게 낮아졌다.
◆ “GDP 정점 찍었다”…4분기 둔화에 무게
경제 전문가 대다수는 3분기 미국의 경제 성장률이 정점을 찍고 낮아질 것으로 예상한다. 연준의 정책 금리가 높은 수준을 유지하면서 금리 인상의 지연 효과가 경제를 더 옥죌 것이라는 게 이들의 판단이다.
월가의 구루들은 최근 들어 경제가 더욱 빠르게 둔화하고 있다고 보고 있다. ‘리틀 버핏’으로 불리는 빌 애크먼 퍼싱스퀘어 인베스트먼트 회장은 지표에 나타난 것보다 경제가 빠르게 둔화하고 있다며 장기 국채 약세 베팅을 철회했다.
전문가들은 3분기 지표를 강하게 한 일시적 요소 역시 앞으로 몇 분기간 되풀이되지 않을 것으로 전망한다.
골드만삭스 애셋 매니지먼트의 린지 로스너 멀티 섹터 채권 투자 책임자는 보고서를 내고 “변동성이 큰 순수출과 재고의 긍정적 기여가 반복되지 않을 가능성이 크기 때문에 앞으로 GDP 성장률이 둔화할 것으로 예상된다”고 말했다.
높은 금리에 소비자들도 이전처럼 지출을 늘리기 어려울 것이라는 전망도 나온다. LPL 파이낸셜의 제프리 로치 수석 이코노미스트는 “투자자들은 소비자들이 여름 막달에 지출했다는 것에 놀라지 않을 것”이라면서 “이러한 추세가 앞으로 다가올 분기에도 이어질 것인지가 문제이고 우리는 그렇게 생각하지 않는다”고 말했다.
스테이트 스트리트 글로벌 어드바이저스의 마이클 애런 수석투자 전략가는 “앞으로 소비자와 정부는 같은 속도로 지출하지 않을 것이고 기업도 지출을 둔화할 것으로 보인다”며 “이것은 최소 몇 개 분기 내로는 GDP 수치가 정점을 찍었다는 사실을 의미한다”고 분석했다.
이코노믹 아웃룩 그룹의 버나드 바몰 수석 글로벌 이코노미스트는 “소비 지출은 더 이상 중력을 거스를 수 없다”며 “기록적인 가계 부채, 20년래 최고 금리, 소비자 연체 증가, 중동 분쟁으로 인한 올겨울 에너지 가격 상승 전망 등이 복합적으로 작용해 향후 몇 분기 동안 소비를 위축시킬 것”이라고 설명했다. 버몰 이코노미스트는 이 같은 GDP 수치가 빨라도 2025년에야 나올 것으로 내다봤다.
기준금리 인상 전망.[표=CME 페드워치] 2023.10.27 mj72284@newspim.com
3분기 성장률 보고서를 받아 본 시장 전문가들은 연준이 물가와 전쟁에서 승리를 선언하지는 못 하겠지만 추가로 금리를 올리지도 않을 것으로 전망한다.
FHN 파이낸셜의 크리스 로우 수석 이코노미스트는 “이 정도의 성장률이 다음 주 (연준에) 금리 인상을 강제하지는 않겠지만 연준은 여전히 금리 인상을 고려하고 있음을 시사할 것”이라고 진단했다.
그러면서 로우 이코노미스트는 “연준은 성장률이 이렇게 강하고 인플레이션이 여전히 목표치를 상회하는 상황에서 긴축 종료를 선언할 수 없다”고 강조했다.
시카고상업거래소(CME) 페드워치(FedWatch)에 따르면 연방기금(FF) 금리 선물시장 참가자들은 오는 31일부터 이틀간 열리는 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의에서 기준금리가 동결될 가능성을 98.6%로 반영 중이다. 해당 회의에서 금리가 오를 가능성은 GDP 보고서 발표 전 27.3%에서 20%로 낮아졌다.
12월 금리 인상 가능성 역시 보고서 발표 전 30%에서 24%로 내려갔다.
골드만의 로스너 책임자는 “높은 금리를 유지할 것은 맞지만, 높은 금리에서 더 올리는 것은 아닐 것”이라고 설명했다.
시장에서는 경기가 급속도로 냉각될 경우 연준이 내년 금리 인하에 나설 가능성도 꾸준히 제기된다. 시장 참가자들은 연준이 이르면 내년 6월 기준금리 인하에 나설 수 있다고 보고 있다.
다만 최근 공개 발언에 나선 연준 위원들은 금리 인하 기대를 경계했다. 연준 내에서 비둘기파적으로 평가되는 래피얼 보스틱 애틀랜타 연방준비은행 총재는 CNBC와 인터뷰에서 금리 인하를 고려하기 전에 물가 상승률이 2%에 훨씬 더 가까워져야 한다며 아무리 일러도 내년 중반까지는 금리를 내리지 않을 것으로 판단했다.
