[이미선의 디지털 이코노미] 셧다운이 부른 달러 약세와 '유동성 봄'

[블록미디어 이미선 이코노미스트] 미국 연방정부가 지난 1일 셧다운(일시적인 업무 정지)에 돌입한 이후 비트코인 가격은 무서운 상승세를 이어가고 있다. 지난 5일 비트코인 가격은 12만 5천 달러를 상회하며 이전 최고치였던 12만4000달러대를 깨고 역사적 고점을 갱신했다. 10월 1일 셧다운이 발생한 직후부터 10월 5일까지 비트코인 가격은 10.2% 상승한 12만5708달러를 기록했다. 연방정부의 셧다운이 기준금리 인하 기대를 강화시키면서 나스닥과 S&P500 지수도 사상 최고치를 기록했다.

공공업무 마비로 불확실성 확대. 금리인하 기대 강화

미국 의회의 예산 결정을 둘러싼 양당간 갈등과 교착은 매년 반복되어왔으나 이번과 같이 안보, 공공안전 등 필수업무를 제외한 모든 공공서비스가 제한되고 수십만 명의 정부 직원들이 임시 휴직에 들어가는 경우는 2018년 발생 이후 처음이다.

셧다운 발생 후 6일이 지나고 있지만 아직 합의점을 찾기 위한 노력은 구체화되지 못한 것으로 보인다. 정부기관의 업무가 중단되면서 10월 3일 발표 예정이었던 9월 비농업 고용지표가 발표되지 못하는 초유의 사태가 발생했고 오는 15일 발표 예정인 소비자물가지수(CPI) 보고서 공개도 지연될 가능성이 있다. 매주, 매월 발표되는 경제지표를 기반으로 통화정책을 결정해야 하는 중앙은행 입장에서는 상당한 불확실성에 봉착하게 되었다.

중앙은행이 직면한 위험

단순히 지표의 결과를 알 수 없다는 수준을 넘어서 중앙은행 입장에서는 고용시장의 둔화 신호가 이미 뚜렷한 가운데 얼마나 더 나빠지고 있는지 파악할 수 없어 적절한 통화정책 타이밍을 놓칠 수 있는 실기의 위험도 안게 된다.

이러한 가능성을 반영해 CME 선물 시장에서는 오는 29일 FOMC에서 연준 기준금리가 4.00%로 25bp 인하될 가능성을 95.7%, 12월 FOMC에서 3.75%로 25bp 추가 인하될 가능성을 84%로 반영하고 있다.

지난 9월 FOMC 점도표에서는 올해 추가로 2번의 기준금리 인하 가능성을 제시한 바 있지만 시장은 연내 2회 인하 가능성을 강하게 확신하고 있지는 않았다. 그러나 셧다운이 발생하면서 고용시장 둔화 폭이 더 커질 것이란 우려가 연내 2회 연속 인하 가능성을 굳히고 있다.

미국 정부의 공식 고용지표 발표가 지연되는 가운데 노동시장 현황을 가늠할 수 있는 민간 지표 결과들에 따르면 9월에도 고용 둔화가 이어진 것으로 나타난다. 빅데이터를 활용해 노동시장을 분석하는 리벨리오랩스에 따르면 9월 구인 건수는 1천 700만 건으로 전년대비 17.2% 감소했고 3년 만에 가장 낮은 수준을 기록했다. 가장 많이 줄어든 부문은 전문 서비스 및 비즈니스, 정부 부문이었다.

챌린저, 그레이&크리스마스에서 발표하는 챌린저 보고서에 따르면 미국 기업들이 올해 9월까지 발표한 채용 계획을 종합하면 신규 일자리는 20만4천939개로 전년 동기 대비 58% 감소한 것으로 나타났다.

이번 정부의 셧다운 자체가 정부 부문의 해고를 더 늘릴 가능성도 있다. 미 의회예산국(CBO)은 정부 셧다운으로 75만 명의 근로자가 일시 해고되고, 총 보상 비용은 4억달러에 달할 것이라고 추정한다. 과거에는 복귀 후 체불 임금을 보전해주었지만 트럼프 대통령은 현재의 연방 정부 인건비 구조 전반을 재검토하겠다고 밝힌 만큼 일부 무급 휴직이 영구적인 해고로 이어질 가능성이 있다.

셧다운, 10~29일 지속될 확률 높아

지난 트럼프 집권 1기 당시 셧다운이 2018년 12월부터 1월까지 35일간 지속된 바 있다. 모건스탠리 전망에 따르면 이번 셧다운은 10~29일 지속될 확률이 60% 이상, 4~9일 내 종료될 확률은 20%, 30일 이상 지속될 확률은 10% 정도인 것으로 예상됐다.

이번에 셧다운이 발생한 이유가 민주당과 공화당이 첨예하게 대립중인 오바마케어와 관련된 점을 고려하면 단기에 합의점을 찾을 가능성은 낮아 보인다. 민주당은 올해 말 종료되는 공공의료보험 오바마케어(ACA, Affordable Care Act) 보조금 지급 연장을 요구하고 있는 반면 트럼프 대통령은 오바마 케어 보조금 지급 연장이 불법체류자에 대한 의료혜택 제공이라며 강경히 맞서고 있다.

10월 28~29일 예정된 FOMC 이전에 셧다운이 종료된다면 연준의원들은 회의 전에 경제 지표들을 확인할 수 있겠지만 셧다운에 따른 경제적 손실과 노동시장 위축 여파는 경기 하방 위험을 높이는 재료들로 통화정책 결정에서 고려될 것이다.

디베이스먼트 트레이드(Debasement Trade)

미국 의회를 둘러싼 정치적 불확실성과 고용시장의 둔화는 연준 의원들이 원하든 원치않든 통화완화 정책의 필요성을 높이고 달러의 가치를 떨어뜨리는 디베이스먼트(Debasement) 효과로 연결될 것이다. 이미 전 세계적인 군사비 증액 흐름이 인플레이션 압력을 높이는 가운데 연준의 기준금리 인하 기대가 강화되면서 달러 가치 하락 전망을 기반으로 한 디베이스먼트 트레이드(Debasement Trade)가 진행중이다. 비트코인 상승과 함께 금 가격도 온스 당 3900달러를 사상 처음 돌파해 4000달러선에 다가섰다.

일본에서는 신임 총리로 첫 여성 총리인 다카이치 사나에 후보가 선출되었다. 다카이치 총리는 저금리와 재정지출 확대를 통해 경기를 부양하는 아베 신조 전 총리가 내세운 아베노믹스 경제정책을 모델로 삼고 있다. 미국과 일본의 통화완화 기조는 법정통화 가치 하락에 베팅하는 디베이스멘트 트레이드(Debasement Trade)에 더욱 힘을 실어주고 있다.

스테이블코인 시가총액 3000억달러 돌파

스테이블코인 시가총액은 지난 3일 3010억 달러를 기록해 처음으로 3천억 달러를 돌파했다. 최근 1달 간 테이블코인 시가총액은 6.5% 상승했고 연초 대비로는 47% 증가했다. 디지털자산 시장의 유동성이라고 볼 수 있는 스테이블코인 시가총액의 증가는 디지털자산 시장으로 자금이 유입되고 있으며 신규 매입 기반이 다져지고 있음을 나타낸다. 스테이블코인 시가총액은 비트코인을 포함한 디지털자산 가격의 선행지표 역할을 해왔다.

과거 USDT 위주로 성장해왔던 스테이블코인 시장은 최근 들어 USDC, Ethena USDe 등의 입지가 강화되면서 보다 다양성을 띈 모습으로 성장하고 있다. 2024년 말 USDt, USDC 비중은 각각 68%, 21%를 차지했으나 10월 6일 현재 USDT 비중은 60.4%로 줄어들었고 USDC와 Ethena USDe 비중이 각각 24.9%, 5.1%로 커지면서 스테이블코인 시장도 각자의 경쟁력을 내세우며 다변화되고 있다.

과거에는 100% 미국채, 달러 담보 중심의 스테이블코인이 주류였으나 최근에는 규제준수형 USDC, ETH 스테이킹 수익을 연계한 수익형 USDe가 성장하고 있는데 전통금융과 온체인 금융의 장벽이 점차 낮아지고 온체인 자산에 대한 신뢰가 높아지면서 스테이블코인 시장의 질적 개선이 이뤄지고 있다. 이러한 흐름은 디지털자산 시장의 장기적인 성장을 뒷받침하는 중요한 배경이 된다.

XRP, 솔라나 현물 ETF 승인 미뤄질 듯

당초 10월 중순 경 SEC의 일괄 현물 ETF 승인이 이뤄질 것으로 예상되었던 라이트코인, 솔라나, XRP는 미국 정부 셧다운으로 SEC의 심사가 중단된 상태이다. 따라서 정부 운영이 정상화된 이후 승인 절차가 재개될 것으로 예상된다.

셧다운이 조기 종료되지 않는 한 해당 ETF 승인 일정은 연기될 가능성이 높아졌지만 셧다운 종료는 시간의 문제로 결국 정부 운영은 재개될 것이다. 다소 늦춰진 시점에서 알트코인 ETF 승인이 일괄 이뤄진다면 미국 기준금리 인하 기조와 맞물려 전체적인 디지털자산 시장의 강세 기간을 장기화시킬 가능성도 열려있다.

이미선 블록미디어 이코노미스트 약력

· ING자산운용 채권트레이더
· 하나금융투자 리서치센터 입사
· 빗썸코리아 리서치센터 센터장
· 위메이드 마켓인사이트 팀장
· 해시드오픈리서치 리서치팀장

이미선 이코노미스트는 ING자산운용에서 채권트레이더, 애널리스트로 3년간 근무했다. KAIST 금융전문대학원 졸업 후 하나금융투자 리서치센터에 입사해 2018~2022년 채권 베스트 애널리스트로 선정됐다. 스마트 콘트랙트가 금융을 바꿀 것이라고 확신해 블록체인 산업으로 전직했다. 해시드오픈리서치 리서치팀, 빗썸코리아 리서치센터 센터장, 위메이드 마켓인사이트 팀장을 역임했다. 현재는 블록미디어에서 이코노미스트로 활동 중이다.