[블록미디어 오수환 기자] 실물자산(RWA)·주식 토큰화 시장의 급성장으로 기존 알트코인 시장의 입지가 흔들리고 있다. 그동안 메인넷, 레이어2, 탈중앙화금융(디파이·DeFi) 등을 표방한 프로젝트들이 우후죽순 등장했으나, 명확한 차별화를 증명하지 못한 탓이다.
이처럼 비대해진 시장 속에 자본이 파편화되면서 알트코인 생태계 전반의 성장 동력이 크게 저하됐다는 지적이 나온다. 전문가들은 앞으로 알트코인 시장이 성장하기 위해서는 단순한 내러티브보다 실질적인 수익 구조와 견고한 펀더멘털 확보가 중요하다고 본다.
21일 디지털자산(가상자산) 분석 플랫폼 코인게코에 따르면 전날 기준 시장의 발행된 코인 수는 1만5989개다. 솔라나(SOL) 기반 밈코인 런치패드 ‘펌프닷펀(Pump.fun)’ 등 온체인에서 쏟아지는 토큰들까지 포함하면 실제 숫자는 수천만 개 이상으로 추정된다.
실제로 온체인상 신규 발행 토큰 수는 2021년 약 428만개에서 지난해 1500만개 이상으로 3배 이상 폭증했다. 양적 성장은 이처럼 폭발적인 반면, 거래·개발·활성 사용자 지표 등을 통해 실질적인 생명력을 입증한 프로젝트는 극히 드문 실정이다.
알트코인 유동성 위축 속 RWA 시장은 급성장
무분별하게 양산된 디지털 자산 프로젝트들은 대개 상장 초기 일시적인 유동성 유입 이후, 가격과 거래량이 급감하며 사장되는 경로를 밟고 있다. 이는 한정된 시장 자본 내에서 유사한 비즈니스 모델이 과잉 공급되면서 발생한 결과로, 결국 알트코인 시장 전반의 모멘텀을 분산시키고 상승 동력을 저하시키는 원인이 되고 있다.
결국 시장에 유입되는 자본은 한정되어 있는데 비슷한 사업 모델을 가진 프로젝트만 비대하게 늘어나면서, 알트코인 전반의 상승을 이끌 동력마저 약화되고 있다는 지적이 나온다.
JP모건은 최근 보고서를 통해 2023년 이후 알트코인이 비트코인에 비해 유독 부진했던 원인으로 유동성 고갈, 디파이 생태계의 성장 정체, 잇따른 해킹으로 인한 보안 취약성 등을 꼽았다. 이 같은 고질적인 문제들이 중첩되면서 결국 투자자 신뢰 저하로 이어졌다는 분석이다.
지난 2월 미·이란 전쟁 발발 이후 자금 유출입 추이를 보면 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF)는 전쟁 이전 수준의 약 60%이상 가량을 회복했다. 반면 알트코인의 대표 격인 이더리움(ETH) 현물 ETF는 회복세가 3분의1 수준에 머무르며 비트코인과의 회복 탄력성 격차를 극명히 드러냈다.
반면 블록체인 기반 토큰화 주식 거래량은 사상 최고치를 기록하며 실물자산 토큰화(RWA) 시장의 성장세를 이어갔다. 19일(현지시간) 더블록에 따르면 토큰화 주식 일일 거래량은 35억7000만 달러를 기록했다. 올해 초부터 꾸준히 늘어난 온체인 주식 거래량이 4월 들어 주간 단위로 급증하면서 최고치를 경신한 것이다.
거래량이 역대 최고치를 기록한 배경에는 최근 미국 증권거래위원회(SEC)가 제3자 간 토큰증권 거래를 허용하는 혁신 제도 면제안을 검토 중이라는 소식이 자리하고 있다. 이 제도가 도입되면 투자자들은 블록체인 기반 플랫폼에서 실제 주식과 연동된 토큰을 합법적으로 거래할 수 있게 된다.
기관 중심 재편되는 토큰화 시장…알트코인 입지 위축 우려
전통 금융기관의 진입도 알트코인에는 부담이다. 블랙록, JP모건, 프랭클린 템플턴, HSBC 등이 직접 토큰화 상품과 인프라를 구축하면서 외부 공용 블록체인 기반 프로젝트의 입지는 좁아지고 있다. 뉴욕증권거래소(NYSE), 나스닥, 예탁결제기관(DTCC) 등 기존 금융 인프라 사업자의 참여도 확대되는 흐름이다.
주목할 점은 이처럼 제도권 중심의 RWA 시장이 커질수록, 기존 알트코인 시장의 입지는 오히려 축소될 수 있다는 점이다. 실제로 블랙록, JP모건, 프랭클린 템플턴, HSBC 등 글로벌 대형 금융기관들이 자체 토큰화 상품 및 전용 인프라를 직접 구축함에 따라, 외부 공용 블록체인 기반 프로젝트들의 경쟁력은 상대적으로 약화되고 있다.
아울러 뉴욕증권거래소(NYSE), 나스닥 예탁결제기관(DTCC) 등 전통적인 청산·결제 인프라 사업자들까지 이 시장에 가세하면서 기성 금융 세력 중심으로 판도가 재편되는 흐름이다.
전문가들은 기관 중심으로 자금 흐름이 보수화되면서 비트코인과 이더리움과 같은 주요 자산에만 자금이 몰리고, 과거처럼 알트코인으로 자금이 흘러가는 낙수효과는 사라질 것으로 내다봤다.
윤승식 타이거리서치 선임연구원은 “시장이 성숙해지면서 투자자들은 더 이상 막연한 비전에 열광하지 않는다”며 “프로젝트가 실제 사용자를 확보하고 유의미한 수익을 내지 못하면, 투자자들은 냉정하게 이탈한다”고 진단했다.
이어 “결국 실제 수익을 창출하며 탄탄한 펀더멘탈(기초체력)을 입증하는 프로젝트만이 시장에서 살아남을 수 있을 것”이라고 덧붙였다.
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