[주간 온체인] 비트코인 회복 흐름에도⋯“상승 확신은 아직”

[블록미디어 문예윤 기자] 비트코인이 7만7000달러선을 회복하며 반등에 나섰지만 시장에서는 이를 두고 추세 전환으로 보기에는 이르다는 신중론이 이어지고 있다. 온체인 지표와 수급 구조가 엇갈린 신호를 보이면서 상승 여지와 리스크가 동시에 존재하는 구간이라는 분석이다.

11일(현지시각) 온체인 분석업체 샌티멘트(Santiment)에 따르면 이번 주 비트코인은 중동 지정학적 긴장 완화 기대 속에서 반등 흐름을 보였다. 17일 이란이 레바논-이스라엘 휴전 상황을 반영해 호르무즈 해협 통행을 허용하면서 시장 불확실성이 일부 완화된 영향이다. 그동안 이어져왔던 긴장 국면이 완화되자 비트코인은 상승세를 보이며 한때 7만8000달러를 터치했다. 이는 2월 초 이후 최고 수준이다. 주간 거래량도 약 3800억달러(약 558조원)에서 7440억달러(약 1093조원)로 급증하며 유동성이 빠르게 유입되는 모습을 보였다. 이더리움(ETH) 역시 2500달러를 향해 상승폭을 확대하며 전반적인 시장 분위기는 개선되는 흐름이다.

다만 단순한 거래량 증가만으로 추세 전환을 단정하기는 어렵다는 평가가 나온다. 시장에서는 가격 상승뿐 아니라 네트워크 활동과 온체인 수요 등 펀더멘털 개선이 함께 나타나야 의미 있는 상승으로 볼 수 있다는 지적이다.

이에 따라 이번 상승은 구조적 상승이라기보다 뉴스 이벤트에 반응하는 ‘트리거형 랠리’ 성격이 강하다는 분석이 나온다. 실제로 MVRV 지표는 엇갈린 신호를 보이고 있다. 365일 기준 MVRV는 약 -18%로 장기적으로는 저평가 구간에 해당한다. 반면 30일 기준은 +8.6%로 단기 과열 구간에 근접해 있다. 장기 상승 여력과 단기 조정 가능성이 동시에 존재하는 구조다.

시장 심리 역시 완전히 낙관적으로 전환되지는 않았다. 현재 강세 대비 약세 의견 비율은 약 3대2 수준으로 나타난다. 다만 역사적으로 이러한 ‘불신 구간’은 오히려 상승에 유리하게 작용하는 역발상 신호로 해석되기도 한다. 파생상품 시장에서는 펀딩비가 음수에서 중립 수준으로 회복되며 숏 포지션 청산이 발생한 것으로 나타났고, 이는 단기 상승의 연료로 작용할 수 있다는 평가다.

일부 자산에서는 과열 신호도 감지되고 있다. 파생상품 기반 프로젝트 하이퍼리퀴드(HYPE)와 리도다오(Lido DAO) 등은 온체인 활동 증가와 가격 상승이 동시에 나타나며 단기 고점 신호로 해석될 수 있다는 분석이다. 반면 솔라나(SOL)는 상대적으로 관심과 활동이 낮은 ‘조용한 구간’에 머물러 있어 과거 사례를 보면 바닥 형성 신호로 해석될 여지도 있다.

다만 이 같은 과열 흐름은 경계 요인이기도 하다. 과거 비텐서(BitTensor) 사례처럼 기대감이 과도하게 반영될 경우 급격한 가격 조정으로 이어질 수 있기 때문이다.

수급 구조 역시 상반된 흐름을 보이고 있다. 주요 고래 지갑들은 최근 몇 주간 매집을 확대하며 축적에 나서고 있다. 반면 개인 투자자들은 가격 상승에 따라 추격 매수에 나서는 모습이다. 시장에서는 개인 투자자 비중이 높아질수록 단기 변동성이 확대될 가능성이 크다는 점을 지적한다.

온체인 데이터에서는 ‘네트워크 활동 부진’이 가장 큰 약점으로 꼽힌다. 활성 주소 수와 네트워크 성장 지표는 여전히 낮은 수준에 머물고 있으며 이더리움 활성 주소도 약 60만 수준으로 감소한 상태다. 이는 현재 가격 상승이 실제 사용자 수요 증가보다는 자금 유입에 의해 주도되고 있음을 시사한다.

샌티멘트는 현재 시장을 상승 가능성과 위험이 동시에 공존하는 국면으로 평가했다. △시장 불신 △고래 매집 △펀딩비 정상화는 긍정적 요인으로 작용하는 반면 네트워크 활동 부진과 개인 투자자 과열, 단기 밸류에이션 부담은 하방 리스크로 지목된다.

현재 시장에서는 8만~8만4000달러 구간에 매도 대기 물량이 집중된 것으로 분석된다. 다만 이 구간은 오히려 가격이 이를 돌파하는 ‘유동성 트랩’으로 작용할 가능성도 있어 변동성 확대 가능성이 제기된다. 단기적으로는 8만달러 테스트 가능성이 열려 있지만 구조적으로는 아직 불안정한 랠리라는 점에서 신중한 접근이 필요하다는 분석이다.